登陆

极彩下载-被“歹意做空”过的企业,才会理解上市不只是圈钱

admin 2019-08-07 152人围观 ,发现0个评论

01

7 月 8 日,在香港上市的两家内地公司安踏和金蝶一同遭到美国做空组织触目惊心的进犯,股价暴降。

按出售收入排名,安踏是现在我国最大的体育用品品牌。2009 年,安踏收买意大利品牌斐乐(Fila)在我国的商标运用权,本年又在腾讯等巨子的支撑下,以 56 亿欧元收买了芬兰 Amer Sports 58% 的股权。

该公司 2018 年的净赢利到达创纪录的 41 亿元人民币,其赢利率高达 17%,是耐克和阿迪达斯等同业公司的两倍多。它的股价仅在本年上半年就上涨了将近 40%。

闻名做空组织浑水(Muddy Waters)发布陈述称,安踏隐秘控股分销商,以便用诈骗手法提高赢利率。这使得安踏股票在跌去 7.3% 之后不得不断牌。这现已不是安踏第一次遭受 " 歹意做空 ",它一向是做空组织的抢手方针。

本年早些时候,总部坐落德克萨斯州的 Blue Orca 指控安踏假造数据。上一年,总部坐落香港的 GMT Research 指控安踏的管帐做法不妥。

▲安踏体育(图 / 图虫构思)

同一天,金蝶世界股价呈现大幅动摇,早盘低开 11% 后直线下挫,一度跌落超 16%,创下 4 年来盘中最大跌幅。直接的原因是,有 " 股坛长毛 " 之称的戴维 韦伯(David Webb)发布做空文章,称金蝶世界开创人兼 CEO 徐少春在成绩期结束 10 日前减持。

这也不是韦伯第一次做空金蝶世界,本年 3 月 18 日,他在其个人网站上发布陈述称,金蝶世界股价在曩昔两年中翻了三倍有余,但深挖发现,金蝶世界其实是一只泡沫股票。上一年,金蝶世界曾发布盈余预警,一些评级组织也纷繁下调了它的远景。

▲羽绒服生产商波司登(图 / 图虫构思)

再往前推两周,本年 6 月 24 日,也是一个星期一,羽绒服生产商波司登也惨遭相似的 " 黑手 ":股价大跌 24.8%,创下史上最大单日跌幅,随后被逼宣告停牌。进犯它的是做空组织 Bonitas Research,它上一年才建立,开创人马修 维歇特(Matthew Wichert)一同也是另一家做空组织格劳克斯(Glaucus Research)的联合开创人。

02

上市公司被 " 歹意做空 " 在世界上是粗茶淡饭。

不过,为了让国内读者更明晰地了解本钱商场上的这种翻云覆雨,这儿有必要首要对两种不同性质的 " 做空 " 作一点概念上的区别。

但凡健全的本钱商场都有做空机制,换句话说便是 " 期货 ",出资者可以买一个东西预期跌落。在股票商场,人们可以经过股指期货、融资融券等途径对一个股票进行做空,从而挣钱。全球的投行和买卖商们每天都在从事着做空的生意,这些都是正常的买卖行为。

本文要谈论的做空并不是这一类,而是我在标题里特意指出的所谓 " 歹意做空 ",即有一些组织(或个人)艾诺迪亚4专门去掘上市公司的内幕予以揭露,有时亦不乏惹是生非、乃至惹是生非。

一般它们都自称为 " 研讨组织 ",以研讨陈述和股评文章的方式宣布这些 " 黑料 ",这是看得见的一面;看不见的另一边是它们的直接商场操作,当它们一边发布信息形成股价大幅动摇之时,便是它们另一边商场操作大赚一票的时机。

这与干流的券商或投行既从事商场操作、又发布研讨陈述的方式有实质的不同。前者的研讨部分被赋予了高度的独立性,一般也十分专业和慎重,它与商场部分之间隔着一道紧密的防火墙,有点相似于传统媒体中内容部分与广告发行部分之间的联系。

因而,我在本文中称后一类行当为 " 歹意做空 ",但这儿的 " 歹意 " 不能同 " 违法 " 或 " 违规 " 划等号,在世界商场上尤其是这样。

03

多年以来,在香港商场,许多做空组织,像吉姆 查诺斯(Jim Chanos)的 Kynikos Associates、Sahm Adrangi 的 Kerrisdale Capital 等等,都经过搜寻出我国公司的违规行为而赚到了钱。

▲ 吉姆 查诺斯(图 /CNN)

在所有的做空组织中,进犯性最尖锐的大概要数由卡森 布洛克(Carson Block)创建的浑水公司。

早在进犯安踏之前,2016 年极彩下载-被“歹意做空”过的企业,才会理解上市不只是圈钱 12 月,浑水发布陈述,称由于过度运用杠杆,在香港上市的辉山乳业处于溃散边际。浑水陈述还称它的开创人杨凯盗取公司财物逾 1.5 亿元人民币。这次进犯直接导致了这家东北的明星企业的倒台,杨凯曾是辽宁首富,声称要 " 打造我国最值得信任的乳品品牌 "。

浑水还曾在 2011 年对在加拿大上市的嘉汉林业建议进犯,并导致这家我国林业集团两天内市值蒸腾超越三分之二,随后被摘牌。2018 年 6 月,浑水称美国上市的我国教育组织好未来教育集团虚报赢利多大 43%,致使它的股价一天之内跌去 16%。

此前,它还将枪口瞄准过在香港上市的沙发制作商敏华控股,使它的股票在跌去 10% 以上后不得不请求停牌。

▲我国宏桥集团(图 / 图虫构思)

2017 年 4 月 Emerson Analytics 对全球最大铝生产商我国宏桥集团的进犯、2019 年 1 月博力达思(Bonitas Research)对美国上市的 P2P 公司 " 和信贷 " 的进犯 …… 都从前让这些上市企业手忙脚乱的好一阵,也令这些做空组织名声大振。

博力达思由前文提到过的马修 维歇特创建,他与曾与索伦 安道尔(Soren Aandahl)在 2011 年创建了闻名做空组织格劳克斯研讨集团(Glaucus Research),专门做空一些在海外上市的我国公司

其方针包含德普科技,这是一家在香港上市的制作和出售 LED 灯的集团,在格劳克斯于 2016 年发布负面陈述后,其股价跌落超越 80%。

而总部坐落美国德克萨斯州的 Blue Orca Capital 建立于 2018 年,它从前进犯全球闻名的箱包公司新秀美(Samsonite),终究迫使其首席执行官拉梅什 塔因瓦拉(Ramesh Tainwala)黯然离任。

04

其实,关于上市企业来说,这些做空组织的功用颇有点像啄木鸟。

上市使得公司不得不将自己的各种信息公诸于世,这些做空组织则深化发掘一些 " 方针方针 " 宣布的揭露信息中自相矛盾或含糊不清之处,加以大做文章。它们的首要意图当然不是为了保证出资者的权益,而是为了自己可以从中牟利。

但是,恰恰是由于这些为了自己利益而奔波的 " 险峻之徒 " 的存在,上市公司才不得不愈加标准慎重地行事。所以,只要被 " 歹意做空 " 过,企业才会理解上市的意义不只是圈钱,还有恪守证券商场规矩。

在老练的本钱商场,这样的 " 啄木鸟 " 数不胜数。以美国证交会的人员规划,根本就无法监管到那么多的上市公司,它靠的正是这些商场 " 啄木鸟 " ——当然它们不只包含这些做空组织,还有许多出资者法令维权等中介服务。有人恶作剧说,假如你在华尔街走一圈,一定会碰到有律师自动上前来问你要不要请他帮你打证券诈骗官司 ……

▲华尔街公牛雕塑(图 / 东方 IC)

长期以来,我国内地本钱商场的首要方针是为国有企业融资服务。因而,相似的做空机制一向以各种名义遭到严峻镇压,企业行为的标准程度比较于世界商场来说距离很大。这就使得我国企业一旦到境外上市,很简单将自己直接暴露在这些做空组织的火力之下,而习惯于在国内 " 养尊处优 " 的它们又没有应对这种进犯的才能和预备。

正由于这样,内地上市企业扎堆、而监管准则相对世界化、全体法治环境又比较好的香港商场,天然成为了世界做空组织眼里的一块 " 肥肉 "。

05

不过,近年来香港的准则环极彩下载-被“歹意做空”过的企业,才会理解上市不只是圈钱境好像正变得对这些做空组织越来越严峻。

2016 年 10 月,香港商场失当行为审判决(Market Misconduct Tribunal)判决,与浑水齐名的另一家闻名做空组织香橼(Citron Research)的负责人安德鲁 莱福特 ( Andrew Left ) 5 年内不得在香港商场买卖,并须交出做空在港上市的我国房地产开发商恒大所得赢利,承当此案法令费用,约合 70 万美元。

此案是香港证券监管组织初次对发布负面谈论的做空者进行追查。作业发生在 2012 年,其时莱福特对恒大的进犯曾导致它的股价一天内最大跌幅到达 20%。极彩下载-被“歹意做空”过的企业,才会理解上市不只是圈钱此案一拖便是 4 年,审判决判决莱福特运用 " 夸大的言词 " 作出了 " 虚伪和具有误导性 "。

▲恒大董事局主席许家印

香港证监会将莱福特的行为视作一种 " 商场操作 ",审判决还对它发出了 " 制止令 "。这意味着,莱福特未来若 " 再犯 ",就很或许变成刑事官司。2019 年 2 月,香港法院驳回了莱福特对上述判决提出的终究上诉。

在香橼案之前,2016 年在早些时候,香港证监会在对评级组织穆迪(Moody ’ s)一份陈述提起的诉讼中也获得了法院的支撑。该陈述是 2011 年宣布的,其顶用 20 个所谓 " 红旗 " 警示对 61 家公司打分,包括公司管理缺点、商业方式不透明、增长速度以及盈余和财务报表的质量问题。

陈述以商场谈论(而非评级作业)的方式发布,但监管组织确定它是后者,因而要遭到监管,并打击该陈述低质、不专业。香港证监会对穆迪处以 300 万美元罚款,该处分也在 2017 年 6 月得到了香港上诉法院的终审支撑。

令一些出资者感到困惑的是,就标旗警示危险而言,穆迪陈述的全体内容好像是精确的。穆迪自己则以为,该陈述的性质并不在香港证监会的统辖范围内。

这两个案子遭到了商场谈论人士乃至券商、投行、对冲基金等的广泛重视,当莱福特以 " 言辞自由 " 权力为自己辩解时,他们确实忧虑对他的晦气判决或许对自己往后的商场研讨和谈论形成 " 寒蝉效应 "。

案子引发了人们的如下疑问:企业及研讨人员终究能对香港商场上的证券宣布哪些观念?假如他们宣布的观念是过错的,会不会受处分乃至吃官司?假如言辞也能算 " 操作商场 ",那么证监会今后是不是有权去管报纸的金融出资版内容?

06

其实,美国的上市公司也经常被 " 歹意做空 "。

一个最典型的比如便是大名鼎鼎的特斯拉,它可以说是美国遭受组织做空最多的股票。由于这个,埃隆 马斯克乃至屡次考虑将特斯拉退极彩下载-被“歹意做空”过的企业,才会理解上市不只是圈钱市,以便一了百了地处理来自本钱商场的掣肘。

但是,这些做空到现在也没有可以销毁特斯拉,许多依据标明,每次遭受做空之后总会有大本钱趁低买入特斯拉。它们仍然看好特斯拉,所以乐意与马斯克一同豪赌。

▲特斯拉 CEO 埃隆 马斯克

相反,依据路透社等组织的计算,仅 2017 年一年,做空特斯拉的基金现已丢失超 40 亿美元,相当于做空苹果、亚马逊和 Netflix 的亏本总和。

这好像足以说明晰 " 歹意做空 " 与上市公司及商场监管之间的联系:尽管 " 人言可畏 ",但从来没有一家优秀企业会被人说垮。

请关注微信公众号
微信二维码
不容错过
Powered By Z-BlogPHP